路翔股份14亿加码锂业
囊中羞涩倒逼股权融资
本报
陈静
深圳报道7月9日晚，路翔股份发布公告称，拟在甘眉工业园区建设“年产2.2万吨锂盐及金属锂、锂合金生产项目”、对持股100%的甘孜州融达锂业有限公司（下称“融达锂业”）105万吨/年的新建排矸场、扩建采选规模技改项目（以下简称“扩产项目”）进行投资，合计投资14.01亿元。7月10日，路翔股份复牌后一字涨停，收报16.41元。这是路翔股份于2009年和2013年初收购融达锂业之后，又一次大规模加码投资锂业。尽管锂业资源被业内认为极有发展潜力，但目前摆在路翔股份面前最大的难题是荷包窘迫。一位熟悉路翔股份的券商分析师对表示，公司现有资金不足，可能采取股权融资的办法解决资金困境，很有可能会定增。高调的炒作？几乎路翔股份每一次关于锂业的动作，都会引来资本市场的一阵追逐。路翔股份原本主营业务为沥青产品的研发、生产和销售，从2009年开始涉足锂业。2009年8月3日晚，从2009年7月29日开始停牌的路翔股份发布公告称拟以7310万元收购融达锂业51%股权，8月4日，路翔股份股价复牌一字涨停，上涨10.04%；2012年6月30日晚，路翔股份发布公告拟以2.75亿元收购融达锂业49%股权，标的资产预估增值957%，
7月2日路翔股份股价亦上涨10.01%。两次收购之后，路翔股份全资控股融达锂业。根据最新的公告，路翔股份将斥资10.32亿建设“年产2.2万吨锂盐及金属锂、锂合金生产项目”、斥资3.69亿元建设前述“扩产项目”。高调进*锂业，有市场人士认为，路翔股份借机炒作。就在路翔股份收购融达锂业之初，有媒体报道称，融达锂业原控股股东广州融捷投资管理集团有限公司的控制人吕向阳，是比亚迪总裁王传福的表哥，因此融达锂业被市场认为是比亚迪的新能源材料基地。但事实并非如此美好。翻阅路翔股份几年的财报，发现其近年来业绩惨淡，与其此前对锂业务的高调鼓吹相去甚远。2012年，路翔股份实现营收18.52亿元，同比增长13.14%，全年实现净利润415.39万元，同比下降2.23%。2010年、2011年，路翔股份年净利润分别为2100万、424.86万元。2013年一季度，业绩更是亏损303.61万元。前述分析师对指出，目前为止融达锂业的产能还未形成大的规模，供应的也就是一些小的电池厂，没有特别大的客户，议价能力也不算强。此外，该分析师对提到，融达锂业的矿权在四川省甘孜州康定县区域内，康定县*府对其有*策约束：规定不能直接卖锂矿，只有将锂矿转化成锂盐才能外卖。“这样的转化利润也较低。”项目前景看上去很美公告显示，年产2.2万吨锂盐及金属锂、锂合金生产项目中的近期项目建设期为2.5年，氢氯化氢2014年6月联产，当年年底投产，全部达产后，预计年销售收入10亿元；远期项目全部投产后，预计年销售收入人民币30亿元以上。而关于扩产项目还未有收益预测。上述项目前景令人咋舌。但以目前路翔股份持有资金来看，根本不足以拿出巨额的14.01亿元。数据显示，2012年末，公司净资产为2.68亿元。也就是说，此次投资金额为公司净资产的5.23倍。而路翔股份2012年末货币资金1.80亿元，短期借款高达5.21亿元。2013年始，这种状况仍在持续，2013年一季度末，路翔股份的货币资金为1.33亿元，而短期借款为5.50亿元。在归还借款都颇显紧张的情况下，路翔股份何以拿出巨额资金下新项目？2013年1月28日，路翔股份以定向发行股份的方式收购融达锂业49%的股权才通过证监会的核准。前述分析师曾参与路翔股份的锂矿调研，他对本报表示，路翔股份近几年的业绩不太理想，拿矿权对它来说资金支出很多，而且本身主营运作现金流不充沛，财务压力很大，公司肯定是要做增发的。从前述券商分析师采访获悉，他对路翔股份新项目的前景较为看好，但他也坦承，近期不会推荐这只股票。他的理由是，一方面，路翔股份的资金压力太大，另一方面，总体业绩增长仍然乏力。即使上述两项项目都能顺利进行，但对公司的业绩贡献也需等到2015年才可能有所体现，且期间的不确定因素也很多。